“今年前11月完成全年99%发行任务 地方债稳投资作用加速释放”

财政部12月4日公布的数据显示，今年前11个月，地方政府债券发行43244亿元，完成全年发行任务的99%，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30354亿元、11461亿元、1429亿元。

新债券中，常规债券、特殊债券分别发行9057亿元、21297亿元。 前11个月地方债发行主要表现出三大优势:平均发行利率下降、平均发行期延长以及二级市场流动性进一步改善。

中国财政科学研究院金融研究中心副主任、研究员封北麟在接受经济日报记者采访时表示，加快发行地方政府债券特别是专业债券，对稳定投资、补充短板具有积极意义，是2019年财政政策走势的有效重要措施之一。

“加快发行地方政府债券有利于稳定宏观经济短期波动，释放经济长期增长动力，也有利于支持全国各地基础设施投资建设，拉动当期诉求，缓解经济下行压力。 》国泰君安证券股份有限公司董事周文渊表示，“地方政府债券有助于提高地方政府财政管理水平，完善债务管理框架，形成市场化、法制化、制度化的可持续地方投融资机制，释放经济长期增长的动力。

1月至11月，地方债平均发行利率为3.47%，同比下降43个基点。 平均比国债收益率上浮27个基点，按地区分化，个别地区与国债利差超过60个基点。

“地方债平均发行利率的下降，除了受到今年央行下调政策、债市流动性充裕等稳健货币政策因素的影响外，还支持地方政府化解隐性债务、推进地方债商业银行柜台上市、部委合作支持地方专项债务发行和配套融资事业、加强地方预算执行等措施，并 》封北麟认为，特别是不同地区地方债发行利率的分化，反映出地方债发行市场化建设更加完善，地方债新闻披露与评级制度的比较有效性不断提高。

在发行期限上，地方债在3至10年中以长期债券为第一品种的基础上，15年、20年、30年期等超长期品种的发行进一步增加。 1月至11月地方债平均发行期为10.2年，比去年同期增长4.1年。

封北麟认为，延长发行期限符合合理提高长期专项债券比例的债务管理政策的初衷。 特别是进一步加强专项债务项目融资与收益自身平衡的监管，避免地方政府债券风险的出现，使地方政府更加关注项目融资期限与偿债能力的合理匹配，提高了长时间专项债务的比例。 此外，保险机构、社会保险基金等中长期机构投资者扩大了地方债投资，也从诉求方推动了长时间专项债务的发行。

在二级市场流动性方面，1月至11月，地方债券现券交易量为9.01万亿元，比去年同期增加5.52万亿元。 换手率为0.46倍，同比增长0.25倍，质押式回购规模为17.45万亿元，同比增长3.09万亿元。

“导致地方债二级市场流动性提高的主要原因是我国地方债规模逐年扩大。 目前，地方政府债券已超过国债、政策性金融债务，成为债市存量规模最大的债券品种。 ”。 封北麟表示，债券品种的丰富、期限结构的合理化以及相关配套措施的完整性，明显提高了地方债市场的广度、深度，为投资者提供了更好的市场交易环境，提高了投资者通过地方债开展流动性管理的便利。