“新政引领 金融活水加速流入基建行业”

公募reits开始了库存资产ppp的高速化，强调了“优质”的迅速发展

带领新政金融活水加速流入基础设施行业

基础设施稳定投资的作用日益凸显，对资金的诉求也与日俱增，但在诸多政策的引导下，越来越多的社会资本将流入重要的基础设施项目。 证监会和发改委日前联合发布通知，国内基础设施行业公开募股reits试点正式启动，这充分利用了基础设施库存资产，为资本市场投资者提供了新的投资工具。 而且，ppp (政府与社会资本的合作)加速明显，山东、广西等地专门发布指导文件，吸引ppp优质快速发展，鼓励社会资本参与基础设施建设。 此外，多家市场机构也积极开展股权债务结合、投资贷款联动等多种形式的投融资业务，为基础设施投资特别是新的基础设施投资提供越来越多的中长期资金。

基础设施建设是稳定投资的重要途径，最近提出了许多推进重大基础设施项目投资的计划草案。 据公开新闻报道，四川围绕城市基础设施建设，今年将完成城市基础设施投资1400亿元。 浙江通过3年的努力，提出综合交通建设投资超过1万元。 在新型基础设施行业，重庆市计划建设新基础设施重大项目动态库，目前入库项目250余个，总投资超过2300亿元。 广东省工信行业计划建设或开工的新建项目40多个，预计年投资额将超过500亿元。 随着建设项目的增加，基础设施投资对资金的诉求也越来越高。 业内人士表示，建设项目融资问题一直是制约建设投资增速的重要环节，仅靠财政资金投入不可持续，必须创新投融资机制，提高社会资本长期参与建设项目的热情和效率。

证监会、国家发改委日前联合发布了《关于推进基础设施行业房地产投资信托基金( reits )试点相关工作的通知》，并给出了配套指导。 业内人士认为，历时多年的公募reits“千呼万唤开始”是提高资本市场服务实体经济能力，促进基础设施优质快速发展的重要措施。

公募reits是指将不动产资产和权益(包括基础设施、租赁住宅、商业不动产等)转换为流动性强的公开上市交易的标准化金融产品。 北京大学光华管理学院院长刘俏说，快速发展中国reits市场正是时候。 reits本质上是将成熟房地产在资本市场证券化，随着reits的快速发展，将基础设施投资形成的资产和房地产资产的存量部分，以及未来大量的增量部分作为基础资产纳入市场化的资源配置体系，合理评估、定价、发行、二次市场交易，

业内人士表示，由于基础设施行业沉淀了大量库存资产，无法及时变现，推进基础设施公开募集reits，可以充分利用这些库存资产，回收资金用于建设新的基础设施补充短板项目，形成良好的投资周期。 清华大学ppp研究中心领域快速发展部部长刘世坚表示，“通过公开募集reits来补充现金流，可以明显降低地方政府的财务杠杆，实现基础设施产品的股权投资、大众化投资，实现基础设施投资的市场化改革。”

值得注意的是，此次reits试点将特别优先支持基础设施配套短板领域，包括仓储物流、收钱公路等交通设施、水电热力等市政工程、城市污水垃圾解决、固废危险处置解决等污染治理项目。 鼓励在新闻互联网等新基础设施以及国家战术性新兴产业集群、高新技术产业园区、特色产业园区等开展试点。 “新基础设施与国家未来的快速发展战术密切相关，需要发挥社会资本的力量。 社会资本一是追求一定的流动性和进退自由，二是追求适当的回报，reits似乎非常符合社会资本的需要。 而且，新基础架构的迭代速度相对较快，需要流动性更高的金融工具。 ”。 多年研究reits的业内人士对记者说。

另一方面，除了公募reits外，多年来一直在推进的ppp最近也发出了迅速的信号，对社会资本积极参与基础设施建设起到了更重要的作用。 山东省财政厅发布了《关于开展政府与社会资本合作ppp“优质快速发展年”活动的指导意见》，此前广西印发了《广西关于进一步加快ppp事业促进经济稳定快速发展的十项措施的通知》。 业内人士表示，为了支持ppp的快速发展，有几个省市正在准备相关文件。 大岳咨询董事长金永祥表示，山东省文件表明，ppp不仅要快速发展，而且要快速发展必须重视质量。 “ppp这个解释对比较规范的融资模式高度重视。 预计ppp今年将走出两年前的低谷，在“六保”工作中发挥重要意义。 ”。 他说

业内人士表示，为了应对新的诉求和趋势，以前流传下来的基础设施投融资模式也必须变革。 “开发未来收益权模式的金融产品、新型抵押品的金融产品、设立股债结合的金融产品等。 此外，还可以充分调动民间资本力量，推广ppp融资模式，直接在融资方面发力，完全利用资本市场的股权投资资金，降低资金价格。 ”。 东方金诚结构融资部总经理郭永刚说。 据光信托称，已经关注新型基础设施的投资机会，通过固有业务与信托业务协同、股权债务结合、投资贷款联动等形式，探索了新型基础设施投资的新模式。 目前，企业正在推进人工智能、物联网行业股权投资基金的投资。

业内人士也表示，reits试点等政策将越来越多的时间资金投入基础设施行业。 郭永刚表示，短期内，reits飞行员的发行规模不大。 从长期来看，此次reits试点项目经营3年以上，产生持续稳定的现金流。 这是因为以库存资产为主。 目前，我国库存基础设施资产规模达到百万元水平，可以参考美国等国家reits的快速发展历程，预计符合reits发行条件的项目规模为兆元级。 光大证券建筑建材团队报告称，2009年至2019年，之前累计传入建设的投资规模达到128万亿元。 今后3年，如果5%的基础设施资产通过reits实现资产证券化，规模将达到6.4万亿元。 如果基础设施资产的3%通过reits实现资产证券化，规模将达到3.8万亿元。 (记者 张莫梁倩)