“高估值资产承压 公募预计市场风格回归均衡”

3月8日，a股持续震荡趋势，上证综指、创业板指跌幅分别为2.3%、4.98%，1股呈现普遍下跌格局，特别是前期机构重仓股持续大幅下跌态势。

答复机构预计，10年期美债上升，高估值权益资产承压，市场短期出现较大回调，后期市场风格回归均衡，机构重仓领域长期成长性依然存在。

全球高估值资产承压

许多机构认为，市场最近的回调主要是因为10年来美国债务的上升给高估值资本资产带来了沉重的压力。

据诺安基金称，近期市场调整是由海外长边利率上升、商品价格波动等因素引起的，而不是基本面变化。 上周联邦储备系统主席鲍威尔的讲话没有试图抑制长期利率的上升情况，市场对美债到期收益率的上升形成了一致的预期，再加上通胀预期的上升，全球权益资产的价格受到压力，避险情绪蔓延。

据国投UBS基金预计，市场将持续10年期美债上升，继续加强对高估值权益资产重压的一致性。

中欧基金表示，沪深300目前静态16.2倍的pe仍高于过去5年平均水平( 12.9倍)，申万一级领域的评价离散度也处于年~年水平。 在评价高、领域间评价差异大的背景下，市场本身具有很大的脆弱性。 散户化的开放式基金所有者结构也对市场资金方面产生了较大的影响，这种投资者的情绪因素表现得更强烈，或提高了基金清偿频率，在一定程度上助长了近期机构重仓股的调整幅度。

平安基金表示，实际利率迅速上升，成为打破终极交易趋势的催化剂。 a股进入“徐升三部曲”平稳时期，市场有底。 迄今为止，由于资金的推动，高质量的白马上涨太快，市场调整是正常现象。

市场风格或回归平衡

关于后市，预计公开募集在机构重仓股估值消化、低估值板块上涨后，市场风格将恢复均衡。

中欧基金表示，a股主要指数在春节后的连续撤回越来越多反映了资金方面的变化。 指数进一步调整后，基金净利润的撤回可能引发基民连锁回购，给机构重仓领域带来额外的资金面风险。 但是，高频经济数据预计中国经济增长动能依然旺盛，海外货币政策仍处于扩张区间，周期和增长投资方式切换后，市场风格将恢复均衡。

金鹰基金首席经济学家兼权益研究部总经理杨刚认为，a股市场自2019年初以来未发生趋势性转变，中短期的巨大震荡，迅速压缩了结构性泡沫，也比较有效地释放了市场风险。 预计在疫情逐渐回升、经济共振复苏的宏观背景下，部分上市公司利润将持续改善，为a股权益投资带来新的机会。

摩根士丹利华鑫基金认为，a股公司的利润和成长性对海外资金有长期的吸引力。 因为由此，外资有望持续增加a股。

机构的重仓区域

长时间持续成长性

中欧基金保持对市场的谨慎乐观，建议投资者在资金风险缓解之前，保持组合的防御性，扩大对受益利率上升的银行和保险领域的配置，关注安全边际较高的房地产领域。 另外，机构重仓领域在短期内会受到较大波动性干扰，但长期增长性依然存在，成本、科技和医药领域容易长时间购买。

杨刚把重点放在全球经济共振复苏大致率的方向上，要么领域景气好转，要么逐渐修复，要么基本面持续超出预期，优先选择股票估值相对合理风险收益率相对较高的潜在品种，比较有效地规避政策风险， 在年报、季报密集披露阶段，业绩有望超出预期的品种值得重视。 此外，重要会议期间所涉要点主题的部分方向可以适当关注。

汇丰晋信创新先锋拟任基金经理陈平认为，a股科技类资产比较有吸引力。 科技类资产从去年中期开始调整并持续，多数估值处于相对低位。 另外，科技股基本面总体较好，5g科技周期还在推进中，5g终端普及应用火爆的时代已经到来。

据诺安基金介绍，后市关注市场结构性机会，一是评价合理、效益显著的细分制造业龙头，二是碳中和主题，特别是环保等性价比考核板块。 三是前面停滞不前，政策界限发生变化的银行、保险板块。 今后，海外长边利率仍将是影响权益市场走势的重要因素。