“美联储7月底将降息 谁是美元幕后“推手””

联邦储备系统在7月底降低利率是目前市场的普遍观点。 从通常的投资逻辑来看，联邦储备系统降息会在一定程度上软化美元汇率，但事实可能并非如此。

wind数据显示，最近一个月，美元对6种主要货币的美元指数从95的下方上涨，目前已回落到97的上方。 今年以来，联邦储备系统多次释放鸽派信号，但今年以来美元指数累计上涨1.09%。

相关资料显示，美国联邦基金的目标利率可以追溯到1982年9月，但20世纪82年代，美国和世界处于高通胀、高利率的环境，与当前的经济环境大不相同，货币政策波动频繁，参考性不强。 1990年以后，联邦储备系统有4次降息周期，这4次降息周期的第一个降息时间点分别是1995年7月、1998年9月、2001年1月、2007年9月。

对比上述四个降息节点附近的美元指数走势，发现联邦储备系统降息与美元指数下跌没有明显的正相关性。

具体来说，1995年6月，美元指数收于81.58，处于当时阶段性低位，1995年7月利率下降的月份，美元指数小幅上涨0.10%，随后上升，1998年利率下降前为100。 1998年9月联邦储备系统下跌后，美元指数连续回调2个月，超过100降至93附近，随后开启了持续攻击模式，2001年7月上升至121个15年以上的高位。 2001年1月开启的降息周期似乎也没有改变美元指数的上升趋势，但截至2002年初，美元指数位居120附近的高位。 2007年9月开启的降息周期于2008年12月结束，在此期间，美元指数走出回调后反弹的“v”形相场，期初累计上涨0.43%。

从美元指数的周期历史经验来看，自1973年联邦储备系统制定美元指数以来，经历了1980年5月至1985年2月的三次上升周期。 从1995年4月到2002年2月，持续了约7年的2008年4月至今，已经持续了11年。

据中国建设银行金融市场研究院分析，三次上升周期的共同优势是美国经济的强劲增长带动了美元指数的上升。 其中，2008年金融危机后，美国在其宽松政策刺激下率先回升，但欧元区陷入主权债务危机，美欧经济增长率差距较大，美元指数自年初以来强势上涨，至年初达到顶点。 但是，从年开始，欧元区、日本、英国等经济区块增长强劲，年美元指数下跌近10%。 但是，随着美国经济表现增强，美欧利差持续上升，年美元再次单边上涨。

在预计联邦储备系统利率下降“透支”的今天，利率下降作为美元利润空因素的力量稍显薄弱。 不容忽视的是，由于外国汇市的走势是由国家间经济基本面差异、资金利率差异、流向等多因素的综合决定的，美元走强或走弱是美国经济、财政、货币政策状况、非美货币走势、全球资金避险诉求等因素的综合力量

从目前美国国内经济的运行情况来看，美国经济只是增长放缓，“衰退”一词仍在寻求证明，也有观点认为，联邦储备系统暂停利率的措施旨在支撑美国经济的增长。 按照“强经济、强货币”的逻辑，如果后期美国经济数据良好，美元指数在震荡调整后也有可能上升。