“央行新规或促银行负债价钱降低 短期没必要下调利率”

昨天，《证券日报》记者从央行获悉，为加强存款利率管理，央行近期向各分支机构及主要金融机构印发了《关于加强中国人民银行存款利率管理的通知》，指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理。 其中包括将结构性存款的留存收益率纳入自律管理的范围。

天风证券研究报称，央行发布“通知”，意在降低银行债务价格。 将结构性存款的留存收益率纳入自律管理的范围，可以促进结构性存款收益率的下降。

结构性存款的留存收益率

“结构性存款收益由两部分组成。 一个是约定保底收益率，也就是银行能向顾客获得的最低收益率，其性质与正常存款利率相似。 二是衍生品的收益，取决于衍生品的投资情况。 但是，一些银行结构性存款的留存收益率明显高于常规存款利率，不利于维持存款市场的竞争秩序，必须加以规范。 ”。 中央银行关于定期存款提前领取利息计算产品，违反了《储蓄管理条例》第二十四条，因此“未到期的定期存款，提前领取的，按缴款日公布的普通存款利率支付利息。 部分预借的，预借的部分要根据缴款日公布的活期存款利率支付利息”的规定也要规范。

为了推动实体经济融资价格的降低，去年8月央行改革了完全最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )形成机制。 改革以来，新lpr已经经历了7次报价。 最近2月的估计，1年期lpr为4.05%，5年期以上lpr为4.75%，分别比上个值下降10基点和5基点。 市场认为，两个品种下调幅度不一致，反映出目前银行债端价格居高不下，进一步下调贷款端利率阻力较大。

“存款在银行领域债务中所占的比例为8成左右，其他的债务融资和mlf等资金来源很低。 这意味着在存款利率不动的背景下，只有降低mlf和货币市场的资金利率，银行债端的价格下降作用有限。 ”。 东方首席宏观分解师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，目前通过降低公司贷款利率来激活微观主体的活力，是宏观政策逆向周期调节的首要动力之一。 另一方面，在商业银行债端价格刚性较强的背景下，切实降低新的贷款利率将导致银行净利率差变窄、商业可持续性减弱。 另外，今年监管层将浮息库存贷款转为lpr定价，未来银行将面临更大的净利率差狭窄的压力。

昆仑健康资管首席宏观研究员张荣对《证券日报》记者表示，目前lpr定价权在商业银行手中，商业银行作为国民经济的一个单元，同样面临着资产负债匹配的问题。 因此，要让银行降低lpr报价，首先必须保证银行系统内的流动性，缓解银行负债端的压力。 债务拉动资产，除非“存款贷款差”大幅压缩，否则将降低公司贷款价格。

短期内不需要降低利率

事实上，存款基准利率直接作用于银行存款端，直接作用于银行债端价格下降的诱惑。 但是，现在有必要通过降低存款基准利率来降低银行负债端的价格吗？

“在目前国内外的经济环境下，可能会对我国的出口产生负面影响，此后，国内货币政策进一步向稳定的增长方向倾斜，降低存款基准利率的必要性越来越高。 》王青指出，目前cpi整体较去年同期处于5.0%以上的高位，目前一年的存款基准利率为1.5%，考虑到30 %~40 %的上浮比例，实际存款利率仍处于负利率状态。 这时候降低利率，一方面损害存款人的利益，加剧存款搬家、金融脱媒等现象，也有可能增加影子银行的管理难度。 另外，存款基准利率是中国利率体系的“压载石”，如果调整影响较大，特别是有可能改变市场预期，有必要防范房价快速上涨等资产泡沫风险。

王青认为，综合考虑宏观经济降价、抑制通货膨胀、防范风险等因素，目前存款基准利率在0.25个百分点左右的小幅下调空之间，上半年不太可能实施下调。 现阶段，监管层可以采取两种降低银行债务价格的措施:首先是在存款利率定价自律机制下，降低存款利率上浮比例。 其次，加强对高利率存款的监管力度，目前可以以结构性存款和智慧存款为切入点，对其他高利率存款行为实施更严格的监管标准。

张荣说，降低银行存款基准利率也不是唯一的办法。 自去年以来，联邦储备系统多次降息，3月3日进一步“提前、超额”降息，但这种基准利率下调具有“金融加速器”效应，有两个缺点:一是发生了政策时滞，在节点上难以把握。 二是影响“大而广”，具有明显的连带效应。 不仅会进一步压缩货币宽松的空之间，还会扭曲金融资产的定价，容易助长资产泡沫。 因此，我国对降息问题一直很谨慎，因为在调整存款基准利率之前，可以降低政策工具利率或过度投放流动性，使利率在不同产品、不同期限之间传导，通过“变相降息”实现货币市场对信贷市场的缓解