“原油价钱暴“负”推手：和时间赛跑的油罐 交割制度饱受诟病”

继美国原油期货5月合约首次出现负增长之后，北京时间21日晚，下跌蔓延至主力6月合约。 截至北京时间21日22时，美国wti6月合同报14.31美元/桶，下跌29.96%。 布伦特6月合同报20.36美元/桶，下跌20.38%。

解体者认为，这次原油价格暴跌可以说是空第一次完美狙击。 此前因原油暴跌入场的大量投机资金成为狩猎对象，空大头利用美国原油期货交割制度的缺陷，在库欣地区狭小的库容空之间，多头发起了猛烈攻势。

多头平仓

期货市场上实力悬殊的游戏屡见不鲜，但这是第一次将对方逼到负价格区间:多头抄底不仅以失败告终，还花钱卖仓，认准了赔。

“截至到期日北京时间4月21日11时，美国wti 2005合同的单边持仓超过15000手。 如果在所有持仓进行实物支付，意味着1500万桶原油将进入库欣地区。 库欣地区明显没有足够的油箱容量，多头必须提前停止运转。 ”。 中粮期货原油分解师张謇告诉中国证券报记者。

根据美国原油期货交割制度，到期日未平仓头寸进行实物交割，买方需要寻找油库储存原油。 wti交割地——美国库欣地区原油库存最近迅速增加。 根据张謇的推算，根据最近三周的平均增速计算，约5月8日周库欣地区库存将满。

“库欣地区的剩余库存几周前被对冲资金借贷或用于短暂周转，进入交割月的多头实际上很难找到足够的罐容，客观上形成了多头被动平仓条件。 ”。 张谚语说，去库存只能走“三条路”:一是美国尽快恢复工作，提高成品油诉求。 二是美国wti和布伦特的价差持续扩大，美国原油出口套利，拉动库欣原油南下美国墨西哥湾沿岸。 三是美国购买石油战术储备。 “这三条路都很模糊，需要时间。 ”张毅说。

“库欣地区的库容不足问题短期内几乎无法解决。 ”。 德国期货资深分解师陈通对中国证券报记者说。

wti原油5月份合同多头急于平仓，使得即使没有库存也不进入交割流程。 据张氏介绍，从wti主要参与者cftc净持仓来看，3月以来增加的多头以投机资金为主，增加空的大头主要是制造商、商家、工商等产业客户。

交接制度很恶劣

“美国原油期货交割制度存在缺陷，一直备受诟病。 其原油期货交割地为偏远的库欣，通过管道与外界联系。 空磁头和多头不管谁控制管道，谁都有特点。 这次疫情，空机头控制管道，没有多头放库存的地方，不得不卖掉仓库，即使交钱损失也很大。 ”。 业内人士表示，布伦特原油可以现金收付，不会发生这种“奇怪”的现象。

“美国wti原油期货交割制度规定，交割必须在俄克拉荷马州库欣的管道进行。 具体来说，卖方将轻质低硫原油交付给卖方进油管和买方出油管的连接处，买方需要寻找油库储存原油，无法获得仓库仓单等货物的留置权。 ”。 陈通告诉中国证券新闻记者。

陈通表示，由于上海原油期货实行仓储交接办法，买方拥有仓储单据的货物留置权，因此在支付仓储保管费时，买方可以长时间占用仓储储罐储存原油。 解释说这是因为美国wti原油期货的买方没有自行寻找油罐的问题。

变为高波动性或常态

21日，主力合约暴跌，原油大跌什么时候结束？

张毅说:“除非美国库欣地区的供求结构短期有所改善，否则美国wti的6月合同在最后一个交易日5月19日前可能会出现负油价。”

陈通表示，原油价格暴跌将对g20国家的经济产生巨大的负面影响。 原油生产者和诉求者之间开始积极平衡利润，合作原油价格的底料不远了。 但是，市场对原油复苏的预期和过于乐观，疫情控制石油申诉的时间可能超出预期。 “反映了目前国内外原油期货涨势加深，原油市场现实和预期分化严重。 一方面是悲观供求和库存不足的现实，另一方面是乐观减产的底气和疫情拐点的预期，这两种博弈下，都是原油价格高波动性或新常态。 ”。 陈通说

分析人士认为，交易行为引起的盘面价格波动进入异常状态，并不完全反映市场供求结构。